شاخص MVRV Z-Score در آستانه ورود به منطقه ارزشگذاری پایین تاریخی؛ اما نشانهای از «تسلیم کامل» بازار دیده نمیشود
دادههای جدید پلتفرم تحلیلی کریپتوکوانت (CryptoQuant) نشان میدهد که شاخص MVRV Z-Score بیتکوین، یکی از معیارهای کلیدی برای سنجش میزان فاصله قیمت فعلی از ارزش تحققیافته این رمزارز، به یکی از پایینترین سطوح چرخه فعلی رسیده است . این وضعیت از کاهش ارزشگذاری بیتکوین نسبت به دورههای گذشته حکایت دارد، اما هنوز نشانه قطعی از تشکیل کف نهایی بازار و آغاز یک موج صعودی قدرتمند دیده نمیشود .
شاخص MVRV Z-Score چیست و چه پیامی به بازار میدهد؟
شاخص MVRV Z-Score با مقایسه ارزش بازار بیتکوین و ارزش تحققیافته (Realized Value) آن، به معاملهگران کمک میکند تا میزان ارزشگذاری این ارز دیجیتال را در چرخههای مختلف بررسی کنند .
بر اساس جدیدترین دادهها، شاخص MVRV Z-Score بیتکوین در حال حاضر روی عدد ۰.۴۲ قرار دارد و در اواخر ژوئن حتی تا سطح ۰.۱۸۵ کاهش یافت که پایینترین محدوده ثبتشده در چرخه فعلی محسوب میشود . در حالی که بیتکوین پس از نوسانات اخیر در محدوده ۶۴ تا ۶۶ هزار دلار معامله میشود، مقدار فعلی این شاخص همچنان فاصله قابلتوجهی با میانگین تاریخی حدود ۱.۷ دارد .
مقایسه با چرخههای نزولی گذشته؛ آیا این بار نیز کف بازار نزدیک است؟
در چرخههای نزولی گذشته، ورود MVRV Z-Score به محدوده منفی معمولاً با دورههای «تسلیم شدید بازار» و شکلگیری کفهای اصلی همراه بوده است. به عنوان مثال، در بازار نزولی سال ۲۰۲۲، این شاخص برای چند هفته زیر صفر قرار گرفت و همزمان با معامله بیتکوین در محدوده ۱۶ تا ۱۷ هزار دلار، آغاز بازیابی بعدی قیمت را رقم زد .
با این حال، تفاوت اصلی در شرایط فعلی این است که شاخص MVRV Z-Score هنوز وارد محدوده منفی نشده و تنها به مناطقی نزدیک شده که در گذشته با کفهای مهم بازار همراه بودهاند .
اکسل آدلر جونیور (Axel Adler Jr)، تحلیلگر کریپتوکوانت، در این رابطه معتقد است:
«بازگشت شاخص MVRV Z-Score به سمت میانگین تاریخی ۱.۷ میتواند نشانهای از بهبود شرایط ارزشگذاری بیتکوین باشد. در مقابل، اگر این شاخص سطح حمایتی ۰.۱۸۵ را از دست بدهد و وارد محدوده منفی شود، احتمال ادامه اصلاح قیمت پیش از تشکیل یک کف مستحکم افزایش خواهد یافت» .
کاهش فشار فروش؛ نشانهای امیدوارکننده اما نه قطعی
بررسی دادههای سود و زیان تحققیافته (Realized Profit/Loss) نشان میدهد که سرمایهگذاران بیتکوین در ماه ژوئن حدود ۸.۵ میلیارد دلار زیان واقعی ثبت کردهاند . با این حال، در ماه جولای شرایط بهبود یافته و بازار در برخی روزها شاهد ثبت سودهای روزانه بین ۴۰۰ تا ۵۰۰ میلیون دلار بوده است .
تحلیلگران کریپتوکوانت معتقدند کاهش زیانهای تحققیافته میتواند نشانهای از آرام شدن فشار فروش باشد، اما بازار هنوز به مرحلهای نرسیده که در چرخههای گذشته معمولاً با شکلگیری کفهای بلندمدت همراه بوده است .
سناریوهای پیش روی بیتکوین از نگاه تحلیلگران
در حال حاضر، بیتکوین در محدوده ۶۴ تا ۶۶ هزار دلار در حال تثبیت است و معاملهگران علاوه بر دادههای آنچین، چشم به تصمیمهای آینده فدرال رزرو دارند . مسیر نرخ بهره و وضعیت نقدینگی جهانی میتواند نقش مهمی در تعیین جهت بعدی بازار داراییهای پرریسک، از جمله بیتکوین، داشته باشد.
- نکته کلیدی برای سرمایهگذاران: کاهش MVRV Z-Score نشان میدهد که بیتکوین در حال نزدیک شدن به مناطق ارزشگذاری پایین تاریخی است، اما برای تایید تشکیل کف بازار، نیاز به نشانههای بیشتری از جمله ورود سرمایهگذاران بلندمدت و کاهش فشار فروش است.
- توصیه تحلیلی: با توجه به اینکه شاخص MVRV Z-Score هنوز وارد محدوده منفی نشده، محتاطترین رویکرد، انتظار برای تأییدیههای بیشتر از سوی سایر دادههای زنجیرهای و کلان اقتصادی است.
